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6月17日,中期借贷便利(MLF)的利率维持不变,符合市场预期。债市当日波澜不惊,短债收益率小幅攀升,但7年、10年、30年期国债收益率普遍下行。4月以来“债牛”经历波折,但近期市场情绪再度有所恢复,30年期国债活跃券(230023)收益率17日收盘报2.5085环球国际点击app,下行0.35BP。值得一提的是,今年2月28日,30年期国债收益率首次跌破2.5%,低于MLF利率,一度引发市场关注环球国际点击app,此后一度触及2.4%。早前监管部门多次发文、发声警告市场投机,收益率最高回升至2.58%附近,但近期又开始逼近2.5%。
但国泰君安国际首席经济学家周浩告诉记者,他不同意降息的看法。“一方面,央行需要在政策利率和汇率之间找到平衡。由于中美之间的利率差距较大,人民币仍面临贬值压力,因此央行在进行政策利率下调时可能会三思,尤其是美联储已将首次降息推迟到2024年下半年(共识预期目前在9月以后)。同时,央行也不希望长期债券收益率大跌,持续警告债券市场中的投机活动。因此环球国际点击app,意外的降息可能会引发更多资金流入债券市场,这与央行最近的声明可能不一致。”
从数据来看,5月新增社融总量为2.06万亿元,主要源于政府债融资。统计2024年1~5月居民、企业和政府的总融资可知,居民信贷累计融资不足9000亿元,比去年少约1万亿元;而政府债净融资较去年同期少约 3500亿元;企业信贷和债券融资较去年同期少1万亿元,企业融资减少受到“挤水分”影响,导致需求反弹乏力。
德国商业银行新兴市场经济师吴汤米(Tommy Wu)对记者表示,过去两周,中国央行将人民币日均中间价设定在7.11左右。自4月初中间价低于7.0950以来,近期总体上有轻微的贬值倾向,不过,央行整体仍通过设定偏强的中间价来维持汇率稳定。他也称,近阶段,中国出口商推迟了美元兑回环球国际点击app,出境旅游的回升导致更多的外汇流出。
不难发现,长债收益率相较于前两个月的高点都有一定幅度的下降。第一财经此前就报道,今年以来,中国央行自身或通过媒体频繁对长端利率表态环球国际点击app,导致以30年国债收益率为主要标的的长债逆转了持续下行的态势,市场投机炒作情绪迅速降温。30年国债ETF在3月时一度冲上115以上,此后不断下跌,而后很长一段时间在111~112附近区间震荡,交易活跃度也大幅收缩。
今年以来,10年国债利率一度下行至2.2%,30年国债利率一度下行至2.5%以下,引发监管对债市长端利率和金融机构利率风险的关注。例如,对债市长端的表态从“长期国债合理区间2.5%~3%”到“10年国债的合理运行区间2.5%~3.0%”;对经济增速的表态从“合理经济增速”“长期向好的基本面”到“5%的潜在增速”;对国债买卖的表述从“可能将买卖国债纳入政策工具储备,丰富流动性管理工具箱”到“必要时卖出国债”。
南银理财研究部主管王强松对记者表示, 5月通胀数据基本符合预期,5月CPI同比增0.3%,持平于前值,猪肉涨价是消费端为数不多的亮点,酒类、租金和交通工具均环比跌价,显示消费动能偏弱。5月PPI同比增-1.4%,高于前值-2.5%,主要是黑色、有色和电气机械行业涨价带动,供给受限、外需拉动的部分产 品和资源品有涨价迹象;加工制造行业和下游需求行业的涨价动力偏弱。二季度通胀回升是重要的宏观线索。
一方面,货币政策保持宽松。截至目前,依然观察不到央行提高政策利率或者上调准备金率的迹象。另一方面,债市流动性充沛。即使在公开市场操作规模显著缩减至50亿元、20亿元的情况下,债市仍能维持良好的资金流动性。特别国债发行后环球国际点击app,资产供给增加环球国际点击app,相对宽裕的资金面应该足以消化新增的资产供给。展望未来,除非经济明显复苏或者货币政策转向,债市或将继续底部横盘。
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